近日，华明电力装备股份有限公司（002270.SZ，下称“华明装备”）向港交所递交上市申请，J.P. Morgan Securities (Far East) Limited、海通国际资本有限公司担任联席保荐人，拟搭建“A+H”双资本平台，加速全球化战略落地。
公开信息显示，华明装备成立于1995年，公司总部位于上海市普陀区，是全球领先的变压器分接开关制造商。
招股书援引弗若斯特沙利文数据指出，全球分接开关市场的进入壁垒高，致使市场份额集中于少数主要参与者。按收入计算，2024年全球三大变压器分接开关业务厂商合计占据约82.5%的全球市场份额，其中，华明装备以17.9%的市场份额位居全球第二，中国第一。
海外销售收入占比近20%
招股书显示，近年来，全球各国陆续推出脱碳目标，能源结构从化石燃料向清洁电力加速转型，带动全球电力需求持续增长。同时，全球电力基础设施进入更新换代周期，为电力设备核心部件带来稳定的市场需求。
国内市场方面，“十五五”规划（2026-2030年）期间，电力基础设施投资力度大幅提升，国家电网固定资产投资预计将达到4万亿元，较“十四五”期间增长约40%，将全面推动输电、配电及储能系统的全面升级。
招股书显示，华明装备的业务主要分为电力设备、数控设备、电力工程三大板块，产品广泛应用于发电厂、输配电网、工业领域（包括化工及冶金）、轨道交通系统、储能系统及AI数据中心。
对华明装备而言，电力设备业务为其核心收入来源，2025年该业务收入占比达86.6%。其核心产品为变压器有载分接开关和无励磁分接开关，其功能类似于“水龙头阀门”，主要用于调节变压器输出电压。根据招股书，变压器是输配电的核心设备，分接开关则是变压器的关键部件，作为唯一的机械动态主体部件，在负荷波动时进行调节。若无有效的分接切换和电压调节，电网电压不稳定将加剧设备故障和停电的风险。
靠着分接开关这一细分领域，招股书显示，华明装备的收入从2023年的19.46亿元增长至2025年的24.12亿元，复合年增长率为11.3%；2025年，该公司整体毛利率达到53.9%，净利润率达29.8%。
海外业务则是华明装备主要的增长动力。华明装备在招股书中提及，2023年至2025年，公司海外销售收入从2.74亿元增长至4.79亿元，复合年增长率达32.1%；海外收入占比也从14.1%提升至19.9%。
华明装备在招股书中指出，全球布局一直是其商业格局的重要组成部分。目前，公司产品通过各种渠道已遍布全球超过120个国家和地区，公司也将继续拓展海外市场覆盖范围。
不过，该公司也在招股书中坦言，不确定的地缘政治格局，包括国际贸易政策和贸易壁垒的潜在变化，或将对其全球扩张进程产生不利影响。
应收账款12.56亿元
从资本历程来看，其前身为山东法因数控机械股份有限公司，于2008年9月起在深圳证券交易所（证券代号：002270）上市；2015年12月完成重大资产重组后，2016年7月正式更名为华明电力装备股份有限公司。
股权结构方面，截至招股书最后实际可行日期，公司执行董事兼董事长肖毅、其弟肖申及父亲肖日明，通过华明集团合计持有39013.0835万股A股，占公司股东会投票权的43.54%（不含公司库存股24.6209万股），为公司实际控制人。
同时，华明装备也面临应收账款相关的信用风险。截至2025年12月31日，该公司贸易应收款项及应收票据金额为12.56亿元，占总资产的24.1%，其解释称主要系当期业务量增加所致；其中因客户结算方式转向银行承兑汇票，应收票据有所增加，贸易应收款项相应减少。
华明装备表示，公司已建立严格的应收账款管控机制，定期评估款项可收回性并计提减值拨备，但仍无法完全避免款项逾期或无法收回的风险。
截至2025年末，该公司现金及现金等价物为11.656亿元。
对于此次港股IPO募资，华明装备明确了五大用途：一是用于增强核心研发能力；二是拓展全球销售与服务网络，加强全球营销及品牌建设；三是完善海外供应链网络；四是升级数字化、智能化、自动化制造能力，扩大产能并推进新材料、新工艺应用；五是补充营运资金及用于一般公司用途。
澎湃新闻记者 计思敏
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